Улучшение динамики платежного баланса за счет нефти и низкого спроса

Результат был обеспечен за счет жесткой бюджетной и консервативной монетарной политики, что также способствовало ограничению роста потребления и существенному замедлению инфляции. 

Сальдо счета текущих операций России за 9M17 увеличилось почти на 74% г/г до $26.6 млрд, следует из предварительных данных ЦБ по платежному балансу, опубликованных вчера. Улучшение динамики счета текущих операций связано по большей части с ростом сальдо торгового баланса (+28% г/г до $80.3 млрд), что в свою очередь вызвано ростом цен на нефть на 27% г/г. 

Еще одним важный момент – удвоение чистого оттока частного капитала из России ($21 млрд за 9M17 против $10 млрд за 9M16) и сопоставимое увеличение притока прямых иностранных инвестиций ($23.4 млрд против $11.2 млрд за 9M16). 

Ждем дальнейшего роста сальдо счета текущих операций. Данные ЦБ позволяют сделать два основных вывода: (1) традиционная зависимость внешних счетов России от динамики цен на нефть остается высокой, (2) жесткая фискальная политика, которая привела к снижению реальных доходов населения, также обеспечила существенное улучшение динамики внешних счетов. Стоит отметить, что вдобавок к позитивной динамике сальдо текущих операций объем золотовалютных резервов России также вырос (+7% г/г за 9M17). По нашим прогнозам, в 2017 г. сальдо текущего счета вырастет на 72% - до $42.9 млрд.