Снижение доходностей большинства ОФЗ сегодня, вероятно, не превысит 2-3 б.п.

Подъем котировок облигаций в глобальном масштабе произошел после выступления члена ФРС Л. Брейнард, которая сообщила, что американскому регулятору, возможно, придется замедлить темпы повышения процентных ставок, учитывая низкие показатели инфляции в США. В результате доходность UST-10 опустилась на 7 б.п. до 2,07%, доходность евробонда Russia 26 – на 6 б.п. до 3,8%.

В свою очередь, доходности ОФЗ срочностью 5-10 лет опустились на 7-10 б.п. до 7,55-7,66%, доходности более длинных выпусков 26218 и 26221 снизились на 2-3 б.п. до 7,71% и 7,86% соответственно. Более сильная динамика рублевых облигаций по сравнению с российскими евробондами объясняется позитивным сюрпризом по инфляции. По данным Росстата, темпы снижения потребительских цен в августе составили 0,5%, а инфляция в годовом выражении опустилась с июльских 3,9% до 3,3%.

Банк России отметил, что масштабы дефляции превысили его ожидания, но это связанно с резким удешевлением плодоовощной продукции – на 15,5%, которое не является устойчивым.

Полагаем, что последние данные по инфляции позволяют рассчитывать на ускорение процесса снижения ключевой ставки, принимая во внимание уменьшение инфляционных ожиданий населения в августе до 9,5% с 10,7% в июле. Скорее всего, ЦБ примет решение вернуться к шагу 50 б.п. уже на заседании 15 сентября, дав сигнал об этом в ближайшие дни. На наш взгляд, реакция рынка на такой сигнал будет достаточно сдержанной, поскольку доходности большинства ОФЗ за последнюю неделю уже опустились на 15-25 б.п., ограничивая краткосрочный потенциал дальнейшего роста их котировок.

По итогам сегодняшнего дня снижение доходностей большинства ОФЗ, вероятно, не превысит 2-3 б.п. На аукционах Минфина ожидаем успешных размещений 5-летнего выпуска 26220 и 16-летнего 26221 на сумму 20 млрд руб. каждый без ценовых дисконтов ко вторичному рынку.