Диапазон 56-58 рублей за доллар пока по-прежнему сохраняет актуальность

На прошлой неделе пара доллар/рубль провела большую часть времени в диапазоне 56-57 руб/долл. Динамика глобальных рынков на прошлой неделе не посылала рублю однонаправленные сигналы. В целом группа валют Emerging markets закрыла неделю разнонаправленно, а рубль на текущий момент торгуется примерно на тех же уровнях, что и неделей ранее.

Ключевым событием прошлой недели стало заседание ОПЕК

Большую часть мая пара доллар/рубль проводит в диапазоне 56-58 руб/долл., и если до четверга прошлой недели пара тяготела больше к нижней границе диапазона, то итоги заседания ОПЕК спровоцировали сильную коррекцию в нефтяных ценах, а следовательно, оказали давление и на позиции рубля.

На заседании картель вместе с независимыми производителями нефти принял решение о продлении ограничения добычи нефти на 9 месяцев до конца марта 2018 г. Рост нефтяных фьючерсах, предшествовавший заседанию, во многом был построен на ожиданиях продления соглашения на данных условиях. Соответственно по факту объявления решения нефтяные цены не только не выросли, но и продемонстрировали заметную коррекцию – фьючерс на Brent откатился к отметкам в 50,70-51 долл/барр. (уровни полуторанедельной давности). При этом среднесрочно мы считаем продление сделки в формате «ОПЕК+» умеренным позитивом для нефтяных котировок, но как долго продлиться текущая фаза спекулятивного снижения оценить проблематично.

Майский налоговый период подошел к своему завершению

Сегодня, 29 мая, для российских компаний уплатой налога на прибыль завершается налоговый период. Объемы налоговых выплат в этом месяце по сравнению с двумя предыдущими месяцами относительно небольшие, поэтому ощутимое влияние на рубль в мае они вряд ли оказывали. Однако по окончанию налогового периода один из локальных факторов поддержки для рубля нивелируется.

Отношение глобальных инвесторов к развивающимся рынкам вновь будет выходить на первый план в вопросе влияния на курс рубля

По факту прохождения заседания ОПЕК мы считаем, что динамика рубля в ближайшее время вновь будет определяться в первую очередь «аппетитом к риску» на глобальных рынках, соответственно корреляция рубля с другими валютами EM вновь может возрастать (то, что мы видели в последние недели до заседания нефтяного картеля). В этом ключе для рубля сейчас может быть более актуальной история относительно выступления Дж.Коми перед комитетом по разведке Сената, поскольку дальнейшее развитие политических рисков может способствовать новой волне коррекции в валютах emerging markets. В любом случае, на текущих уровнях рубль смотрится относительно дорогим по отношению к нефтяным ценам, и даже при сценарии восстановления нефтяных котировок укрепление рубля, вероятно, будет идти более скромными темпами.

Диапазон 56-58 руб/долл. пока по-прежнему сохраняет актуальность. В случае восстановления нефтяных котировок в район 53-55 долл/барр. по смеси Brent видим риски еще одного тестирования минимальных апрельских уровней в паре доллар/рубль (район 55,80- 56 руб/долл.), но среднесрочно потенциал дальнейшего укрепления рубля видится нам ограниченным.