Бюджетный дефицит играет против рубля так же, как и геополитика

Сегодня Bloomberg сообщает, что только за последние три месяца инвесторы, занявшие доллары под близкий к нулю процент и вложившие средства в покупку рублевых активов, заработали около 7%. Такую доходность не обеспечила ни одна другая из трех десятков основных мировых валют. В последние дни на курсе рубля негативно сказалось заметное падение мировых цен на нефть и рост вероятности повышения ставок Федеральной резервной системы США. Тем не менее, эксперты Bloomberg не советуют избавляться от рублей. По оценке опрошенных агентством аналитиков, в 2017 году вложения в рублевые активы могут обеспечить инвесторам доходность в 15%, а в отчете Citigroup Inc. и вовсе рубль назван «супердоходной валютой».

Мы не ожидаем валютного кризиса в конце текущего года, тем более кризиса, сопоставимого с декабрем 2014 года. Однако излишний оптимизм Bloomberg у нас вызывает сомнения. Не стоит забывать, что в конце года российский корпоративный сектор должен будет выплатить $16 млрд. Бюджетный дефицит играет против рубля так же, как и геополитика. Действия Федрезерва тоже могут оказать негативное влияние на котировки российской валюты. 

Мы по-прежнему ожидаем курс 67 руб. за доллар на конец года. И советуем, прежде всего, обратить внимание на акции, а не на облигации. Слишком низкая оценка и привлекательные дивидендные выплаты говорят в пользу российского рынка. Мы рекомендуем «Транснефть»

, «Татнефть»

и, конечно, «Роснефть»

. Бюджетный дефицит может заставить правительство продать пакет акций российской национальной нефтяной компании дороже текущих уровней. При этом российское правительство может заставить нефтяников поучаствовать в приватизации «Роснефти» в добровольно-принудительном порядке. 

Нашим основным фаворитом на российском рынке акций остается Сбербанк

. При этом, естественно, можно купить индекс ММВБ, то есть рынок в целом.