На аукционе ОФЗ ожидается существенный спрос со стороны локальных игроков

Сегодня Минфин предложит 10 млрд руб. длинных бумаг, привязанных к ставке Ruonia. Этот объем полностью состоит из ОФЗ 29006.

ОФЗ 29006 – самый длинный среди доступных на рынке флоатеров. Выпуск с погашением в январе 2025 г. дает спред над Ruonia размером 1,2 п.п. Предыдущий аукцион по бумаге состоялся 19 октября, инвесторам было продано 10 млрд руб. по средней цене 105,3%. В обращении сейчас находится 379,9 млрд руб. этих облигаций (выпуск участвует в программе докапитализации банков). Вчера ОФЗ 29006 торговались по 105,52%. Исходя из этой цены фактический спред бумаги над ставкой Ruonia оказывается равным 25 б.п. Это не много, но все же больше, чем у ОФЗ 29011, у которых эффективный спред вообще отрицательный. При текущей цене ожидаемый 12-месячный доход ОФЗ 29006 (в соответствии с нашим базовым сценарием изменения ключевой ставки) составляет примерно 10%.

В сентябре инфляция упала до 6,4% год к году и будет продолжать замедляться благодаря высокой базе годом ранее. Растет вероятность, что показатель окажется в пределах 6% уже в нынешнем году. Соответственно, мы ожидаем дальнейшего снижения рыночных доходностей в среднесрочной перспективе, и наша основная инвестиционная идея для рублевого рынка долга – покупать длинные облигации с фиксированным купоном. В этом свете ОФЗ 29006 – выпуск чересчур защитного характера, чтобы быть привлекательным. С другой стороны, после сентябрьского понижения ключевой ставки короткие бумаги с фиксированным купоном торгуются ниже 9% при длине порядка года, так что покупка ОФЗ 29006, сулящих примерно 10%, в качестве альтернативы выглядит вполне оправданной. В настоящее время рублевый долговой рынок находится в фазе коррекции, поэтому мотив сохранения стоимости, скорее всего, обеспечит бумаге существенный спрос со стороны локальных игроков на сегодняшнем аукционе.