Сейчас дефицита ликвидности в банковской системе нет

ЦБ по-прежнему планирует к концу следующего года достичь 4-процентного уровня и удерживать его в течение длительного времени. При этом снижение инфляции до еще меньших значений ЦБ считает нежелательным из-за риска дефляции. Чтобы решить поставленную задачу, ЦБ будет проводить жесткую денежно-кредитную политику, сохраняя реальную ключевую ставку существенно выше нуля, примерно на уровне 2,5–3% в среднесрочной перспективе, а на промежуточном этапе она должна быть еще выше. Относительно высокая ключевая ставка должна также стимулировать рост сбережений в экономике, что в конечном итоге призвано создать базу для долгосрочных инвестиций. Основной риск связан с бюджетной сферой, для снижения инфляции требуется переход к консервативной фискальной политике.

Мы согласны с тем, что сохранение высокого уровня ключевой ставки необходимо для достижения цели по инфляции, но рассчитывать на рост инвестиций в краткосрочной перспективе не приходится. В условиях высоких ставок по кредитам и неопределенности в бюджетной сфере спрос на кредиты остается относительно низким, поэтому банки сейчас не кажутся заинтересованными в депозитах небанковского сектора. Из-за этого ставки по депозитам в последнее время падают, несмотря на высокий уровень ключевой ставки, и роста сбережений не происходит.

Банки сокращают объем средств на корреспондентских счетах

Высокий уровень корреспондентских счетов за прошедшие полторы недели уже позволил банкам существенно увеличить средний уровень корсчетов в текущем периоде усреднения. По нашим оценкам, с учетом требований по обязательным резервам банки имеют возможность даже сократить корсчета еще примерно на 180 млрд руб. в ближайшие дни. Таким образом, сейчас дефицита ликвидности в банковской системе нет, а с учетом, что налоговый период окончен, спрос на ликвидность в ближайшие дни едва ли возникнет. В целом, вчера банки продолжили сокращать задолженность перед ЦБ, частично замещая ее более дешевым фондированием Казначейства. Мы полагаем, что подобное сокращение задолженности перед ЦБ продолжится в ближайшее время.