Суверенные бумаги РФ уже отыграли почти все потери, понесенные в последние недели июля

Третью торговую сессию подряд российские евробонды дорожали, поддержку им оказывал продолжившийся рост котировок нефти. В ходе торгов цена нефти марки Brent превысила 45,5 долл./барр., а длинные суверенные выпуски РФ подорожали на 0,7 п.п. от номинала. Таким образом, котировки российских суверенных бумаг вернулись на уровень середины июля, практически восстановив все потери, понесенные за последние две недели июля. Нефть, хоть и отскочила от локального минимума, достигнутого 2 августа, торгуется на уровнях 20-х чисел июля, тогда как в середине июля ее цена была в районе 48 долл./барр. Российскому рынку не удалось скорректироваться пропорционально падению цен на нефть, что, вероятно, вызвано ограниченным предложением российских облигаций, кроме того, в эпоху отрицательных доходностей глобальным инвесторам становится все сложнее найти бумаги приемлемого качества с относительно высокими доходностями. Пятилетний CDS-спред России продолжил ставить вчера новые минимумы, сократившись еще на 6 б.п. до 213 б.п. Доходность UST10 вчера осталась неизменной по сравнению с пятницей – 1,59%.

В корпоративном сегменте лучшую динамику показали бонды Газпрома

Корпоративные выпуски тоже продолжили дорожать, и лучшая динамика цен была отмечена на дальнем конце кривой Газпрома, где евробонды газового монополиста прибавили в среднем по 0,8–0,9 п.п. от номинала. Сопоставимый рост котировок был отмечен в бумагах Газпром нефти, тогда как евробонды ЛУКОЙЛа

подорожали в среднем на 0,2–0,3 п.п. от номинала. Евробонды госбанков продемонстрировали относительно скромный рост, прибавив в среднем по 0,2–0,3 п.п. Длинные выпуски VimpelCom поднялись примерно на 0,3 п.п. от номинала. Сегодня утром внешний фон скорее негативный: фьючерсы на американские индексы и рынки Азии демонстрируют разнонаправленную динамику, изменяясь мало, но цены на нефть возобновили снижение.

Рекомендуем облигации Совкомфлота

Выпуск SCFRU’23 (рейтинги BB/Ba2/BB от S&P/Moody’s/Fitch) торгуется по 102,5% от номинала, что соответствует доходности 4,9% и спреду 350 б.п. над US Treasuries. Совкомфлот постепенно восстанавливается после длительного финансового стресса: в 2011–2013 гг. коэффициент Чистый долг/EBITDA составлял у компании более 7,0, но в 2015 г. упал до 3,6. Рентабельность по EBITDA в 2015 г. достигла 49%, на краткосрочный долг по итогам года приходилось лишь 10% суммарных заимствований, денежные покрывали его 1,2 раза. Совкомфлот на 100% принадлежит государству. Существовали планы хотя бы частично приватизировать компанию, но до воплощения их в жизнь пока далеко, и, в любом случае, речь идет только о миноритарной доли. В настоящий момент SCFRU’23 предлагает спред порядка 80 б.п. над выпусками других квазисуверенных эмитентов, так как Роснефть

и Газпром.