Ключевая ставка ЦБ к концу года составит 9,5%

Банк России в пятницу понизил ключевую ставку на 50 бп до 10.50% годовых, оставив при этом достаточно мягкой риторику на ближайшую перспективу. Формально Банк России заявил о сохранении умеренной жесткости политики до момента достижения инфляцией своей цели, однако регулятор отмечает отсутствие необходимости повышения вмененных реальных ставок по мере улучшения инфляционной картины и ожиданий. В частности, в мае 2017 года ЦБ ожидает инфляцию менее 5.0% г/г, а на перспективу июля-сентября 2017 года может понизить прогноз до целевого уровня в 4.0%. В противном случае, завышенная ставка может дестимулировать восстановление потребления и способствовать накоплению сбережений, что неблагоприятно для экономики. 

Стоит отметить снижение оценок влияния валютного курса на инфляцию и готовность регулятора к абсорбированию избыточной ликвидности по мере перехода банковского сектора к структурному профициту. Улучшение экономического прогноза за счет улучшение предпосылки по нефти, по мнению ЦБ, также пока не обременено инфляционными рисками, что дает намек на готовность к дальнейшему смягчению политики. Мы ожидаем ключевую ставку в 9.5% к концу 2016 года, тем самым, предполагая снижение ставки каждое второе заседание.