Исход вчерашнего недельного аукциона РЕПО нас несколько удивил. С одной стороны, Банк России предложил более щедрый лимит в 580 млрд руб. по сравнению с нашими ожиданиями (450-550 млрд руб.). С другой, фактический спрос на предложенные средства оказался очень скромным – 431 млрд руб. На соотношение средневзвешенной и ключевой (11.0%) ставок это никак не отразилось – премия в 33бп по-прежнему присутствует из-за маржинальных заемщиков, готовых предложить максимальную цену (12.0%) на верхней границе процентного коридора. Однако и для Mosprime o/n это пока не стало убедительным сигналом для снижения (11.03%, +13бп).
Все расчеты будут произведены сегодня, поэтому реакция фронтальных ставок денежной кривой последует с запозданием на 1-2 дня. Еще больше времени потребуется для переноса эффекта на более длинные ставки. Мы уже неоднократно высказывали сомнения в оправданности ставок Mosprime 3m (11.60%) и размера кросс-валютного базиса (-181 бп на горизонте 1 года) в условиях близости структурного профицита ликвидности. Тем не менее, без якорных ставок движение может оказаться немотивированным. Один из первых сигналов мы видим в депозитных ставках Минфина. Казначейство РФ вчера разместило 200 млрд руб. на срок 35 дней со средней ставкой 10.67%, что дешевле предыдущих размещений на 30-60 бп. В этой связи, вполне оправданным нам кажется сужение базиса от текущих уровней.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
