Рост цен на нефть может оказаться неустойчивым

По итогам среды сырьевые валюты получили несколько весомых аргументов для укрепления. В центре внимания оказался всплеск «ценового» оптимизма на сырьевых площадках (Brent $34.5/барр. +6.2%) на фоне достижения предварительного соглашения с Ираном о фиксации добычи нефти. Определенно, под этим стоит понимать особую ситуацию Ирана и целевые ориентиры добычи (республика только планирует нарастить добычу на 500 тыс. барр./сутки в течение 1п’16). Поэтому об изменении фундаментальных параметров на рынке, как и в случае с соглашением России и некоторых стран-членов ОПЕК, речь не идет. Следовательно, и рост цен может оказаться не только лимитированным отметкой в $35/барр, но и неустойчивым. В контексте смягчающейся риторики ключевых регуляторов более вероятен первый сценарий, однако для рубля это лишь повод закрепить состоявшийся переход от уровня 80 руб./$ к 75 руб./$, тогда как дальнейшее укрепление будет сдерживаться бюджетными ограничениями.

Денежный рынок

Приток ликвидности со стороны населения (с начала года +369 млрд руб.) и через бюджетный канал (+1.34 трлн руб.) - два ключевых фактора, объясняющих комфортную ситуацию у российских банков с рублями. Показатель чистой ликвидной позиции сектора - соотношение между короткими активами и обязательствами - уже преодолел отметку в -900 млрд руб. на пути к зоне избыточной рублевой ликвидности у банков. Краткосрочные колебания ставок денежного рынка во время налогового периода или резкого изменения лимитов по операциям рефинансирования, безусловно, сохранятся, однако в целом рынку стоит привыкать к ситуации, когда ставки находятся около или ниже ключевой ставки ЦБ (Ruonia 10.88%).