Короткие ставки МБК могут остаться повышенными на этой неделе

Несмотря на отсутствие каких-либо серьезных источников оттока рублевой ликвидности на прошлой неделе и сохранение достаточно высокого уровня остатков банков на корсчетах и депозитах в ЦБ (~1,46 трлн руб.) после начала нового периода усреднения, короткие ставки МБК с конца прошлой недели существенно подросли. Отрицательный спред коротких ставок МБК к ключевой ставке ЦБ (11%) сменился положительным и на текущий момент составляет около 50-75 б.п.

Поскольку сейчас ставка на недельных аукционах РЕПО с ЦБ, несмотря на расширение их лимита, существенно выше ключевой ставки, а депозитные аукционы Казначейства оказывают практически нейтральное воздействие на объем рублевой ликвидности, складывается впечатление, что причиной относительно низких ставок на прошлой неделе и их рост теперь в большей степени вызван изменением стоимости рублевых средств на междилерском рынке.

Нельзя не отметить значительное повышение коротких рублевых ставок по валютным свопам, уровень которых превышает ключевую ставку на 40-60 б.п. Не исключено, что такая ситуация обусловлена напряженностью, связанной с ожиданием исхода заседания FOMC. \

Немаловажно, что в  пятницу и понедельник банки продемонстрировали спрос на привлечение рублей по валютным свопам с ЦБ, что также могло оказать дополнительное влияние на короткие ставки. Между тем, нетто-отток средств с налогами (налоговый период начался 15 сентября) на этой неделе ожидается очень умеренным, что на фоне увеличения ЦБ лимита недельного РЕПО на 150 млрд руб. до 1,1 тлрн руб. не должно создавать фундаментального давления на короткие ставки. Однако, повышенные ставки в сегменте междилерского МБК, судя по всему, будут приводить к сохранению коротких ставок МБК выше ключевой ставки ЦБ. Такая тенденция может сохраниться и в начале следующей неделе на фоне завершения налоговых выплат (28 сентября).