Значительная часть оттока капитала из РФ связана с погашением внешнего долга

Банк России пересмотрел данные по профициту счета текущих операций за 1П14 до $40,9 млрд с $44,2 млрд. Профицит счета текущих операций в 3К14 составил $11,4 млрд и сезонно снизился. Тем не менее, накопленный за 9М14 профицит составил $52,3 млрд против $26,1 млрд годом ранее. Учитывая пересмотр данных за 1П14, мы вынуждены понизить годовую оценку профицита до $67 млрд (изначально было $70 млрд). 

Снижение профицита счета текущих операций в 3К14 сопровождалось уменьшением чистого оттока капитала до $14 млрд (против $72,3 млрд в 1П14). Любопытно, что, несмотря на возросшие геополитические риски, чистый отток капитала в 3К14 был даже меньше, чем в относительно более спокойном 2К14 (чистый отток капитала составлял тогда $23,7 млрд). Динамика внешнего долга представляет существенный интерес. В 3К14 внешний долг снизился на $52,8 млрд до $678,4 млрд По графику в 3К14 российским компаниям и банкам надо было погасить $37,5 млрд. Видимо, "остальное" снижение было связано с переоценкой внешнего долга в рублях и евро на фоне девальвации рубля и ослабления евро против доллара. Из приведенной статистики следуют два вывода. Во-первых, трудности с рефинансированием внешнего долга в 3К14 были весьма существенны. Во-вторых, значительная часть оттока капитала была связана с погашением внешнего долга. 

За 9М14 экспорт товаров составил $383,8 млрд, или почти столько же, сколько годом ранее. В то же время импорт снизился на 6,3% до $232,7 млрд. Уменьшение импорта на фоне замедлившегося роста оборота розничной торговли свидетельствует о том, что эффект импортозамещения дает о себе знать. В итоге положительное сальдо внешней торговли увеличилось до $151,2 млрд против $135,1 млрд. Это стало основной причиной увеличения профицита счета текущих операций.