В четверг ВТБ (VTBR LI – ДЕРЖАТЬ) представит результаты за 3 кв. 2013 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ожидаем, что чистая прибыль выросла на 86% (здесь и далее – квартал к кварталу), что отчасти объясняется эффектом низкой базы – коэффициент ROAE поднялся до 10% с 5,7% во 2 кв. 2013 г. Розничное кредитование, по нашим расчетам, увеличилось на 7% (на уровне отраслевой тенденции), а корпоративное несколько отстало от сектора (+5%) по темпам роста. Продолжающийся рост доли розницы в совокупном кредитном портфеле, вероятно, оказал некоторую поддержку ЧПМ – мы прогнозируем рост показателя на 10 б.п. Квартал также оказался в целом удачным для рынков акций, тогда как котировки облигаций либо оставались стабильными, либо незначительно росли. Таким образом, торговые операции ВТБ в этот раз, скорее всего, принесли доход.
Помимо растущих доходов, снижение стоимости риска с максимума во 2 кв. 2013 г. (2,1%) также должно способствовать восстановлению чистой прибыли. Мы ожидаем, что стоимость риска вернулась на уровень 1 кв. 2013 г. в 1,7%, который, тем не менее, является очень высоким и превосходит прогноз руководства на 2 п/г 2013 г., равный 1,5%. Другие банки уже жаловались, что состояние экономики оказалось хуже ожиданий, и мы сомневаемся, что ВТБ стал исключением из этой тенденции. Однако коэффициент Просроченные кредиты/Кредиты, по нашим расчетам, почти не изменился, составив 5,5%. Расходы, согласно нашей оценке, увеличились на 6%.
Наш прогноз предполагает, что группа заработает порядка 50 млрд руб. (1,6 млрд долл.) за 9 мес. 2013 г., при том что руководство рассчитывает приблизительно на 100 млрд руб. (3,1 млрд долл.) по итогам года. По-прежнему неясно, каким образом может быть достигнут подобный объем без существенных разовых статей, даже принимая во внимание, что 4 кв. 2013 г. должен быть сезонно сильным в части дохода от основной деятельности. В настоящее время потенциал роста котировок банка с текущих уровней до нашей прогнозной цены ограничен, и мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ его акции. В то же время дисконт ВТБ к Сбербанку по P/BV 2014П продолжает сужаться, но все еще составляет значительные 47% против максимума в 52% в середине октября, и если менеджмент даст обнадеживающие комментарии в отношении перспектив до конца года, тенденция с сокращению дисконта должна сохраниться.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
