В конце года экономика РФ может вновь столкнуться с крайне слабым ростом потребления

Вчера Росстат опубликовал социально-экономическую статистику за август, которая подтвердила сдержанный рост потребительской активности. Кроме того, статистика реального сектора подтвердила гипотезу о более низких объемах урожая в этом году, что отчасти способствует поступательному ускорению роста потребительских цен (3.20% г/г на 17 сентября).

Объем розничной торговли сохранил темпы прироста на уровне июля (2.8% г/г). Поддержку этому показателю пока не оказало повышение интереса к непродовольственным товарам (рост ускорился до 4.6% г/г с 3.6% г/г против замедления в продуктовом сегменте до 2.5% г/г с 3.0% г/г). Однако, ожидания роста цен на товары длительного пользования на фоне курсовой волатильности могут временно укрепить динамику спроса. Дополнительную поддержку товаров длительного пользования мы, вероятно, увидим в 4к’18 по мере роста информированности населения повышении ставки НДС с 2019 года.

Одновременно с этим, потенциал для наращивания потребления со стороны доходов ограничен. Несмотря на сохраняющийся высокий рост заработных плат (7.0% г/г в августе), реальные располагаемые доходы вновь вернулись к снижению (-0.9% г/г в августе), вероятно, на фоне роста обязательных платежей (в первую очередь, кредитных выплат), а также сокращения прибылей предпринимателей. Такая динамика означает, что после ожидаемого всплеска потребительской активности в конце этого года российская экономика имеет все шансы вновь столкнуться с крайне слабым ростом потребления (SGe: 0.9% г/г в 2019 году).

Со стороны реального сектора, объем выпуска сельского хозяйства зафиксировал значительный спад (-10.8% г/г) после устойчивого роста на протяжении последних двух лет, что объясняется слабым урожаем в этом году. В отрицательной зоне держится и сектор строительства (-0.8% г/г). В этой связи рост ВВП в 3к’18, по нашим оценкам, будет ограничен 1.4% г/г вопреки уверенному росту промышленного производства в августе (+2.7% г/г, см РКГ от 18 сентября).