Стоимость валютного свопа растет, покупка ставок NDF выглядит интересно

Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа во вторник повысилась еще на 33 бп (до 9.95%), лишь немного недотянув до ключевой ставки Банка России, однако закрытие произошло на отметке 9.53%. Спред между ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA остался на уровне −50 бп. Заметим, что спред между ставками NDF и однодневного валютного свопа обновил минимум за последние 52 недели: в том числе 3-месячная ставка NDF торгуется почти на 120 бп ниже уровня ставки однодневного валютного свопа. До недавних пор спред примерно в −100 бп уже воспринимался как мощный сигнал к покупке. Однако в настоящее время динамику цен определяет приток иностранного капитала на российский рынок. В частности, увеличение длинной позиции в рубле способствует сохранению рекордно низких ставок NDF, которые вчера опустились на 3–4 бп. Длинные ставки кросс-валютных свопов также снизились примерно на 10 бп. На наш взгляд, в настоящий момент привлекательно выглядит покупка коротких ставок NDF. С одной стороны, снижение индекса доллара должно ослабить давление на стоимость долларового фондирования на локальных рынках, а с другой, ситуация с валютной ликвидностью в России улучшилась благодаря сезонному увеличению сальдо счета текущих операций и, возможно, определенному притоку прямых иностранных инвестиций. Тем временем банки вчера сокращали свои обязательства перед ЦБ – в том числе в рамках однодневного репо с регулятором они заняли всего 57 млрд руб. (−207 млрд руб.). Баланс средств банков на корсчетах в ЦБ остался на прежнем уровне в 2.22 трлн руб.