В пятницу Роснефтегаз, холдинговая компания Роснефти
Конвертация валютных поступлений от продажи в рубли не оказала заметного влияния на валютный рынок. Поскольку рублевые балансы по операциям однодневного РЕПО российских банков с ЦБ выросли за неделю с 56 млрд. руб. до 706 млрд. руб., можно предположить, что большая часть рублевых средств, необходимых для сделки, была получена благодаря операциям РЕПО госбанков с ЦБ, в рамках которых в качестве залога использовались рублевые облигации, возможно, - локальные облигации Роснефти. Конвертация, вероятно, была проведена на балансе клирингового банка (или банков) и почти (или вообще) не предполагала конвертацию валюты на рынке. Мы ожидаем, что приток валютных средств отчасти будет использован ВТБ для финансирования приобретения активов Essar Oil консорциумом во главе с Роснефтью. Газпромбанк, возможно, использовал свою часть валютных поступлений для предоставления финансирования тому же СП, говорится в обзоре стратегов Sberbank Investment Research.
Влияние этой сделки на денежные потоки и риск-профиль сторон-участниц будет следующим:
- Задействованные в сделке локальные банки приобретут крупные открытые валютные позиции (краткосрочные рублевые обязательства по операциям РЕПО и долгосрочные валютные требования к СП и к новой индийской компании - правопреемнику Essar Oil). Банки, видимо, постараются закрыть эти позиции сравнительно быстро.
- СП должно захеджировать маржинальные риски колебаний цены акции, а также решить вопрос с несоответствием валютной структуры денежных потоков, т. к. его валютный долг будет обслуживаться из рублевых дивидендов Роснефти. По оценкам стратегов Sberbank Investment Research, ежегодные процентные выплаты СП составляют $0,35-0,40 млрд.
- Ассиметричные денежные вклады партнеров СП, которое, по сообщениям Роснефти и Glencore, основано на паритетных началах (Glencore внесла в капитал 0,3 млрд. евро, QIA - $2,5 млрд.), предполагают, что часть фондирования от российских банков (Ведомости сообщили, что Газпромбанк предоставил до $3 млрд.) может быть гибридным по своей природе.
В целом мы по-прежнему считаем, что как для Роснефти, так и для российского правительства продажа приватизированной доли третьим сторонам является более предпочтительным выходом (с точки зрения кредитного качества), чем другие варианты. Тем не менее примечательно, как сравнительно простая задача продажи доли в публичной компании превратилась в создание сложного непрозрачного механизма с привлечением долга на баланс и неясной структурой капитала.
На внутреннем рынке валютные свопы оказались под значительным давлением в последние дни (особенно в четверг) из-за опасений относительно возможного в ближайшее время дефицита валютной ликвидности, если конвертация валюты от продажи доли в Роснефти будет осуществляться на открытом рынке. Валютные свопы, возможно, восстановятся к концу года, и базис сузится за счет притока финансирования в евро, хотя большей частью этот эффект будет нивелирован долларовыми выплатами в связи с активами Essar Oil, отмечают стратеги Sberbank Investment Research.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
