Решающее значение для динамики рубля будет иметь ребалансировка портфелей нерезидентов

Одно из центральных мест в экономической стратегии Дональда Трампа, нацеленной на удвоение темпов роста американского ВВП, занимает программа увеличения инфраструктурных инвестиций общим объемом 1 трлн долл. Эти планы уже породили новый термин – «трампфляция» – и вызвали подъем на рынках акций (индекс DJIA вчера обновил исторический максимум, S&P 500 хотя и недотянул до августовского рекордного уровня, все же закрылся в плюсе). Мировые цены на медь достигли 16-месячного максимума. В проигрыше в данном случае оказывается рынок облигаций. Доходность 10-летних американских казначейских обязательств поднялась до 2.15% (+32 бп с понедельника). Главная причина – рост инфляционных ожиданий в США, достигших максимума с июля 2015 г. Сегодня в США отмечают День ветеранов (рынок акций открыт, рынок облигаций закрыт), так что инвесторы смогут немного передохнуть. Между тем с победы Трампа прошло всего два дня, и столь быстрая и резкая реакция рынка выглядит для нас несколько неожиданно – хотя бы потому, что пока совершенно неясно, как при новом главе Белого дома изменится монетарная политика ФРС. 

Валюты развивающихся рынков вчера снижались широким фронтом. В среднем падение составило около 3.0%, южноафриканский ранд и мексиканское песо скорректировались на 4.8% и 3.6% соответственно, а бразильский реал потерял почти 5.0%. Российский валютный рынок провел еще одну весьма активную сессию (оборот на ММВБ составил 6.6 млрд долл.). Рубль ослаб относительно доллара на 2.9%, закрывшись на 65.7, чему, в частности, способствовало снижение цен на нефть (Brent 45.8 долл./барр.; −1.1%). Иностранные инвесторы преимущественно сокращали длинные позиции в рубле, а активность экспортеров, продающих валютную выручку, несколько уменьшилась.

Мы полагаем, что в ближайшей перспективе решающее значение для динамики рубля будет иметь ребалансировка портфелей нерезидентов.