Какие IPO ждут нас в США в III декаде июня

В третьей декаде июня 2016 года нас, вероятно, ожидает несколько средних и крупных первичных размещений (IPO) на американских торговых площадках: нанотех Selecta, биотех Gemphire и медтех для магазинов на диване Tactile, аудиовизуальная электроника от PSAV и Monster Digital, и главное – первый единорог этого лета. 

Первым на биржу выходит разработчик нанотехнологии внедрения антигена на пороге второй фазы клинических тестов Selecta Biosciences (Nasdaq: SELB). Ожидаемая рыночная стоимость равняется $245,7-280,8 млн, free-float 24,2%. Это вдвое больше прогнозной капитализации биотеха Gemphire Therapeutics (Nasdaq: GEMP), которая оценивается всего в $107,2-126,7 млн. Но, продав весь free-float 44%, фирма Gemphire может сравняться в цене с Selecta, причём не на самом высоком уровне. Gemphire занимается продвинутым бизнесом разработки лечения нарушения липидного состава крови, не имея каких-либо финансовых показателей, и только одно лекарство в предпоследней фазе испытаний. А пример Selecta показывает, что в области нанотехнологий американское знание пока не шагнуло так далеко, несмотря на подорожание бумаг Editas (+96%) и Intellia (+48%) от отсечек на первичных аукционах.

Медицинский детектив продолжится размещением производителя жгута на ноги из магазинов на диване. IPO Tactile Systems (Nasdaq: TCMD) сложно отнести к другому сектору кроме медицинского оборудования. Тем не менее с капитализацией 228,9-261,6 млн и free-float 24,5% компания достаточно интересна не только для инвесторов в стартапы. В Tactile удалось коммерциализировать лечение хронической венозной недостаточности и лимфидемического отёка ног с помощью специального пояса на икры. Вполне себе товар для розничной торговли, но при выручке $62,9 млн в год будет сложновато продать этот бизнес по такой стоимости.

В секторе электронике нужно отметить PSAV и Monster Digital, на примере которых хорошо видно, как смартфоны и планшеты вытесняют альтернативные системы аудиовизуальной коммуникации. Скромное IPO разработчика решений для подвижной видеозаписи Monster Digital (Nasdaq: MSDI), скорее всего, оценит компанию около $40 млн, при ожидаемой капитализации $36,3-48,4 млн и free-float 31%. Это размещение несколько оттеняется отложенной накануне попыткой продать разработчика аудиовизуальных решений PSAV (Nyse: PSAV) по цене $883-957 млн с free-float 22%. Хотя компания на рынке с 1937 года и всё это время занимается высокими технологиями, наметившаяся специализация в маркетинговой сфере управления событиями существенно осложнила поиск потенциальных инвесторов. Не помогла даже выручка $1,3 млрд в год при EBITDA $156,9 млн. Отсюда вывод, что покупать нужно размещения компаний, за которыми угадывается, прежде всего, потенциал роста. 

Главным событием июня в мире единорогов станет IPO разработчика решений программируемой телефонии и создателя биржи приложений, использующих эти решения, на основе облачного сервиса Amazon под названием Twilio (Nyse: TWLO). Бизнес-инкубатор Силиконовой долины продаст компанию по ожидаемой стоимости $1,0-1,17 млрд, разместив free-float 11,9%. Мы предлагаем клиентам участвовать в этом размещении на 6% от портфеля. 

Казалось бы, разработчики создают разработку для разработчиков - не слишком ли специфична тема для инвесторов не в стартапы, а в будущий рост? Оказалось, что нет, благодаря чётко продуманному бизнесу. Выручка компании удваивается раз в год вместе с ростом числа разработчиков, использующих программный продукт. Cтоимость Twilio удваивается раз в 2 года. Кроме того в перспективе нельзя исключать появления ОС для приложений, заменяющих колл-центры, на базе кода этого единорога. Хотя, скорее всего, продукт компании трансформируется в целую систему управления работой с клиентами на предприятии. Если даже не думать о таком далёком будущем, а отталкиваться только от динамики числа клиентов, то ожидаемая годовая доходность бумаг TWLO – 35% в течение первых двух лет. Среди IPO 3-й декады июня в США консервативный инвестор выберет единорога.