Вчера Министерство финансов РФ сообщило о начале размещения нового выпуска суверенных еврооблигаций. Заявленный объем составлял не менее $500 млн. (бюджетное ограничение на выпуск — $3 млрд.), срок обращения - 10 лет, ставка - 4,65-4,90% (премия относительно вторичного рынка составила 50-75 б. п.). Наиболее примечательным аспектом стал тот факт, что расчеты по этой сделке будут проводиться не через Euroclear/Clearstream, а через Национальный расчетный депозитарий (НРД), отмечает стратег Sberbank Investment Research Александр Кудрин.
Последнее нововведение, судя по всему, необходимо для того, чтобы обойти технические сложности, возникшие после того как регуляторы в ЕС и США "рекомендовали" местным банкам не участвовать в размещении. По всей видимости, с этой же целью заемщик разъяснил в проспекте, что средства от размещения будут использованы для покрытия долларовых расходов, например, для выплаты процентов и основной суммы по внешнему долгу. Оставшиеся ресурсы будут проданы ЦБ и станут частью его резервов. Наконец, функцию фискального агента, вероятно, также возьмет на себя НРД.
На взгляд Sberbank Investment Research, наличие "моста" для расчетов между НРД и Euroclear в совокупности с упомянутыми выше новшествами должно обеспечить беспрепятственное приобретение этих бумаг иностранными инвесторами, как минимум на вторичном рынке. Однако, с учетом неопределенности с механизмом расчетов, в ходе первичного размещения доля иностранных участников вряд ли превысит 10-15% от общего объема заявок. Тем не менее, спроса со стороны российских инвесторов будет более чем достаточно, чтобы заемщик разместил весь предусмотренный бюджетом объем бумаг с минимальной премией, что обусловлено наличием избыточной валютной ликвидности в банковской системе (вчера вечером стало известно, что книга заявок составляет $5,5 млрд.).
С точки зрения бюджета, предстоящее размещение является позитивным фактором, потому что Минфин диверсифицирует источники фондирования и уменьшает потенциальное давление на рынок ОФЗ, который пока оставался единственным источником заемного капитала для правительства.
Александр Кудрин из Sberbank Investment Research полагает, что рано или поздно эти бумаги начнут обращаться в Euroclear /Clearstream, и в этом случае премия относительно кривой "обычных" еврооблигаций может снизиться до 5-15 б. п. Если же расчеты по сделкам с этими инструментами будут проводиться только через НРД, то размер премии на вторичном рынке, скорее всего, составит 20-30 б. п. В любом случае бумаги выглядят достаточно привлекательными для покупки.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
