• Татнефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2015 г., показатели прибыли совпали с прогнозом
Показатели отчета о прибылях и убытках в целом совпали с ожиданиями. EBITDA снизилась всего на 10% кв/кв, не так сильно как у Башнефти и Газпром нефти. Возможно, этому способствовали более значительные, чем ожидалось, объемы продаж. Выручка выросла на 3% кв/кв, а чистая прибыль упала на 16% кв/кв.
• Нулевой СДП при увеличившихся инвестициях
Однако СДП компании оказался слабым. Дело в том, что в 4К15 Татнефть продолжила масштабное инвестирование в строительство второй очереди нефтеперерабатывающего комплекса «ТАНЕКО». В последнем квартале завершившегося года инвестиции составили 32 млрд руб. (порядка 33% всей годовой инвестпрограммы). Квартальный СДП оказался нулевым впервые за последние три года.
• Низкая цена доли в НКНХ предполагает вероятную приватизацию Татнефти также по невысокой цене
Цена приватизации долей в Нижнекамскнефтехиме (НКНХ) и ТАНЕКО не является негативным фактором — Татнефть вполне может признать прибыль от покупки доли в НКНХ уже в 1К16, поскольку цена покупки оказалась ниже текущей рыночной стоимости. Однако напомним, что 4%-ный пакет акций Татнефти был включен в план приватизации и тоже может быть продан с дисконтом.
• Нулевой СДП, низкая дивидендная доходность, снижаем рекомендацию до уровня «ХУЖЕ РЫНКА»
Мы не видим дальнейшего потенциала роста в акциях Татнефти из-за ожиданий нулевого СДП в 2016–2017 гг., связанного со строительством ТАНЕКО, относительно низкого уровня дивидендной доходности (ниже, чем у большинства «голубых фишек» сектора), прогнозируемого повышения налогов на отрасль и оценки с премией (бумаги компании торгуются на уровне 4,4х по мультипликатору EV/EBITDA на 16П, что является самым высоким значением среди российских нефтяных компаний). Мы снижаем рекомендацию по обыкновенным бумагам Татнефти до уровня «ХУЖЕ РЫНКА», а по привилегированным — до уровня «ПО РЫНКУ».
• Сделка по приобретению доли в НКНХ и размер капзатрат — основные темы телефонной конференции
Компания проведет телеконференцию в понедельник, 4 апреля. Мы полагаем, что основной ее темой станет прогноз капзатрат. Инвесторам также будет интересно услышать комментарии менеджмента относительно причин покупки пакета в НКНХ и низкой стоимости приобретения.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
