На этой неделе Газпром начнет маркетинг нового размещения еврооблигаций, номинированных в швейцарских франках. Это будет первый в 2016 году выпуск еврооблигаций от крупнейшего российского эмитента. Последний раз компания выходила на международные публичные рынки в октябре 2015 года: тогда она успешно разместила выпуск объемом 1 млрд. евро. Газпром, в отличие от российских государственных нефтяных компаний, не подпадает под санкции со стороны США / ЕС и может выпускать новые облигации в любой валюте. Газпром последний раз размещал длинные долларовые облигации более трех лет назад, отмечает стратег Сбербанк КИБ Алексей Булгаков.
В 2016-2017 годах Газпрому придется привлекать крупные заимствования, чтобы финансировать различные новые крупные инвестиционные проекты, которые уже начаты или планируется начать. Наша модель предполагает отрицательные свободные денежные потоки в размере $11-12 млрд. в 2016 году (при курсе в 70,0 руб. за доллар), исключая дивидендные выплаты и потребности в рефинансировании долга ($2,3 млрд. облигаций материнской компании должны быть погашены в 2016 году). Соответственно, компании придется привлекать заимствования не только для рефинансирования долга с приближающимися сроками погашения (как это было в течение пяти прошедших лет), но и для привлечения нового долгового финансирования.
В качестве альтернативы возможны займы у банков (на этой неделе Газпром привлечет пятилетний кредит на сумму 2 млрд. евро от Банка Китая), снятие части средств с депозитов в российских госбанках или корректировка инвестиционных планов. Снятие части средств с депозитов, в отличие от предыдущих лет, является вполне реальной возможностью: российские банки сталкиваются с избыточными объемами валютного фондирования на фоне повышения долларизации банковской системы, так что использование части накопленных денежных средств для финансирования инвестиций не повредит существенным образом пассивам банковской системы.
По мнению Алексея Булгакова из Сбербанк КИБ, выбор валюты размещения несколько озадачивает: размещение в швейцарских франках является нишевым рынком для российских эмитентов; в обращении находится полдюжины облигаций, максимальный объем одного выпуска составляет около 500 млн. швейцарских франков. Размещение такого объема не позволит в значительной мере покрыть потребности Газпрома в рефинансировании. В то же время, с учетом растущего дефицита торгуемых российских бумаг, даже значительный объем долгосрочных долларовых облигаций, вероятно, нашел бы хороший спрос со стороны фондов, инвестирующих в бумаги развивающихся рынков.
Помимо прочего, выбор швейцарского франка в качестве валюты размещения может объясняться нежеланием эмитента проводить крупное долларовое размещение в преддверии размещения суверенного выпуска России, намеченного на 2К16, отмечает Алексей Булгаков.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
