Минфин продолжает предлагать большие объемы заимствований на первичных аукционах

ОФЗ провели волатильную сессию, вновь следуя за динамикой нефти. Кривая начала день со снижения доходностей на 5-7 бп, но после того, как итоги встречи министров энергетики России и некоторых стран-членов ОПЕК стали известны и нефтяные котировки начали корректироваться вниз, настрой инвесторов на долговом рынке ухудшился. В результате, к концу дня доходности перешли к росту, прибавив около 5 бп к уровню закрытия в понедельник.

Минфин продолжает предлагать большие объемы заимствований на первичных аукционах. Для аукционов сегодня Министерство выбрало новый 15-летний выпуск ОФЗ 26218 с постоянными купонами в объеме 20 млрд руб., по традиции дополнив его 10 млрд руб. ОФЗ 29011 (январь 2020) с переменными ставками. Мы полагаем, что размещение нового бенчмарка по своей логике должно соответствовать аукциону 5-летнего выпуска две недели назад. Вероятно, за отсутствие бумаги в индексах, что означает низкий спрос со стороны иностранных инвесторов, а также невысокую ликвидность на вторичном рынке в первые недели торгов Минфин будет вынужден предложить премию в пределах 10-15 бп к рынку. Учитывая, что длинные бумаги с погашением в 2027-2028 гг. вчера на закрытии котировались с доходностью 10.10-10.15%, мы ожидаем размещение новой бумаги в диапазоне 10.20-10.30%. В свою очередь, выпуск с купонами, привязанными к ставке RUONIA, должен пользоваться спросом со стороны банков по ценам вторичных торгов (103.8% от номинала).