Банковский сектор РФ: перспективы на 2016 год

Восстановление экономического роста в 2016 г. зависит от кредитования

В связи с тем, что российская экономика в 3К15 достигла дна, и был одобрен курс на жесткую бюджетную политику, сейчас важно понять, что может быть фактором возобновления экономического роста. Особого внимания заслуживает банковский сектор: если банки окажутся способны кредитовать экономику, то это может ускорить ее восстановление; в противном случае, глубина рецессии может вырасти, а ее сроки продлятся и на 2016 г. 

Спрос на корпоративные кредиты в России обусловлен погашением  внешнего долга

Санкции позитивно влияют на внутреннее кредитование: с апреля 2015 г. банки демонстрировали умеренный рост как рублевых кредитов (+7%), так и валютных (+3%). Однако плохая новость заключается в том, что, единственным фактором роста кредитов является необходимость погашения внешнего долга. За 9М15 внутренний долг компаний перед банками и держателями облигаций вырос на $24 млрд – ровно на сумму выплат по внешнему долгу. Несмотря на это совокупный корпоративный долг в сентябре 2015 г. достиг исторического максимума 76% ВВП. 

Неипотечные кредиты сокращаются; ипотечные растут на 14% г/г

Сегмент розничного кредитования сократился в 1П15; по состоянию на июль – на 5% с начала года; однако сейчас спад, судя по всему, стабилизировался. Ипотечные кредиты (треть рынка) растут на 14% г/г, однако остальные сегменты рынка розничного кредитования сокращаются. Неипотечный долг составляет 10% ВВП и в расчете на душу населения достигает в этом году 150% среднемесячной зарплаты – это высокий уровень по мировым стандартам. 

Динамика корпоративных депозитов хуже, чем мы ожидали

Изначально мы считали, что рост депозитов будет пропорционален покупкам валюты на рынке ЦБ. Но валютные интервенции в этом году оказались непродолжительными, и рублевые корпоративные счета снизились на 3% г/г. Счета в валюте не изменились в долларовом выражении, составив $190 млрд, т. е. как на уровне конца 2014 г. Динамика рынка корпоративного фондирования сейчас определенно хуже, чем мы рассчитывали в начале года. 

Рост розничных депозитов на 60% обеспечен капитализацией процентов

Рост розничных депозитов превзошел ожидания, составив 14% с начала года за 9M15, в том числе на 10% в сегменте рублевых депозитов, что превосходит наши ожидания. За столь сильным ростом стоят две причины. Во-первых, розничные клиенты в этом году возвращали в банки средства, изъятые в 2014 г. Во-вторых, около 1,5 трлн руб., или 60%, роста розничных депозитов в этом году обеспечено капитализацией процентов на фоне более высокого уровня процентных ставок по рублевым и валютным вкладам.   

ЦБ РФ фондирует 7% совокупных активов банков, как и в январе 2014 г

Ускоренный приток депозитов при умеренной кредитной активности позволил банкам снизить зависимость от средств ЦБ. Использование рублевых инструментов рефинансирования сократилось почти вдвое – с 8,2 трлн руб. в декабре прошлого года до 3,8 трлн руб. в сентябре этого года. Однако ЦБ все еще фондирует 7% активов банков, что при весьма высокой просроченной задолженности (6% в корпоративном сегменте и 8% в розничном) препятствует понижению ключевой ставки. 

Прогноз по банковскому сектору на 2016 г говорит не в пользу снижения ставки

Мы полагаем, что из-за выплат по внешнему долгу и жесткой бюджетной политики рост фондирования в следующем году будет умеренным, рост корпоративных счетов составит 2%, а розничных депозитов – 10%. Вместе с тем, амплитуда роста корпоративного и розничного кредитования (на 14% г/г и 1% соответственно, в конце 2015 года) в 2016 г. должна сократиться: рост корпоративного кредитования составит  7% г/г, розничного – 5% г/г. В этом случае ЦБ сможет избежать увеличения объема рефинансирования сектора. Однако учитывая, что прогноз по кредитованию может оказаться заниженным, мы считаем, что перспективы банковского сектора на 2016 г. являются дополнительным аргументом против снижения ключевой ставки ЦБ.