Вчера международное агентство S&P понизило долгосрочный кредитный рейтинг Системы
Доля МТС
Рейтинг от S&P был самым высоким из трех основных. Агентство повысило его до "ВВ+" в середине июля после выхода хорошей финансовой отчетности Системы за 2 кв. и 1 п/г 2014 г. Выручка и OIBDA за 2 кв. превысили ожидания рынка. Чистая прибыль уменьшилась на 4% и составила 509 млн долл., что на 24% выше нашего прогноза. Расхождение прогноза и фактического результата было вызвано главным образом более высокой, чем ожидалось, OIBDA и более низкими расходами по налогу на прибыль. Чистый долг Системы за 2 кв. увеличился на 5%, а его отношение к OIBDA составило 1,2 против 1,1 кварталом ранее. Заметные положительные изменения произошли в срочной структуре обязательств. Доля краткосрочной задолженности снизилась на 15 п.п. за квартал до 18,1%, или 2,9 млрд долл., при денежной позиции в 3,6 млрд долл. плюс краткосрочные финансовые вложения в размере 1,6 млрд долл.
Волатильность в бумагах сохранится. На настоящий момент новых финансовых претензий к Системе не предъявлено. Однако Следственный комитет предложил удержать с компании дивидендные выплаты, полученные от Башнефти за период владения, их объем составляет 190 млрд руб. На корпоративном уровне Система не обладает необходимым денежными средствами (950 млн долл./43 млрд руб.). В случае получения претензий компании придется привлекать заемное фондирование что, скорее всего, потребует частичной продажи или отдачи в залог доли в МТС. Также это приведет к росту дивидендной нагрузки на мобильного оператора. В этом случае мы ожидаем, что отношение долга к EBITDA Системы может возрасти до 2,6–2,8. В настоящее время риски для компании сохраняются, и волатильность в еврооблигациях Системы остается высокой, поскольку дело о приватизации Башнефти по-прежнему открыто, а обвинения с контролирующего акционера Системы до сих пор не сняты.
Среди еврооблигаций телекоммуникационного сектора интерес с точки зрения покупки представляют выпуски VIP’18 и VIP’21/22, которые торгуются с расширенными спредами и премией к собственной кривой ВымпелКома.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
