Отчетность НОВАТЭКа может оказать поддержку его долговым бумагам

По итогам 9 мес. 2014 г. НОВАТЭК

НОВАТЭК неплохо отчитался за 9 мес. 2014 г. – компания сохраняет высокие темпы роста по EBITDA и чистой прибыли: показатели выросли на 31,7% - до 122,1 млрд руб. и на 11,8% - до 64,7 млрд руб. соответственно. Рост показателей был обусловлен повышением объемов продаж жидких углеводородов и газа.

Однако, учитывая, что выручка росла более высокими темпами, чем чистая прибыль, – на 22,2% - до 261,8 млрд руб., отмечено небольшое снижение рентабельности по чистой прибыли – на 2,3 п.п. до 24,7%. Причиной этому послужило, в частности, повышение налоговых выплат за исключением налога с прибыли и транспортных расходов.

В то же время следует отметить, что за 3 кв. 2014 г. чистая прибыль сократилась на 67,5% - до 7,5 млрд руб. с 23,4 млрд руб. главным образом по причине убытка по курсовым разницам – 6 млрд руб. только за один 3 кв., тогда как годом ранее прибыль по этой статье составила 0,751 млрд руб.

В настоящий момент компания нацелена на наращивание доли долларовой выручки за счет, в частности, перевалочного пункта в Усть-Луге, что может позитивно отразиться на финансах в свете значительного обесценения рубля.

Показатели кредитного профиля НОВАТЭКа остаются на комфортных уровнях: коэффициент Долг/LTM EBITDA скорр. составил 1,21х против 1,36х на конец 2013 г. При этом компания показала существенный прирост денежных средств – более чем в 4 раза – до 34,9 млрд руб., что с большим запасом позволяет покрыть короткую часть долга.

Мы полагаем, что представленная отчетность может оказать поддержку долговым бумагам НОВАТЭКа, из которых самым интересным для покупок мы считаем выпуск NOVATEK-22 с расчетом на его рост в цене на 70-90 б.п.