Повышение ключевой ставки – превентивная мера перед сложным концом года

Совет директоров Банка России 25 июля 2014 года принял решение повысить ключевую ставку до 8,00% годовых, говорится в пресс-релизе Банка России

Решение это оказалось довольно неожиданным, мы ожидали, что мегарегулятор оставит ставку на предыдущем уровне.  Более того, в последнее время на рынке звучали предположения о том, что ключевая ставка может и вовсе быть снижена для стимулирования кредитования и инвестиций, однако сегодняшним действием Центробанк дал понять, что сохраняет устойчивый курс на решение задачи по таргетированию инфляции.

Инфляционные риски объективно растут, прежде всего, они геополитического происхождения.  На текущий момент годовой темп прироста потребительских цен составляет 7,5%. По всей видимости, повышение ставки на 0,5% - это превентивная мера, которая должна сгладить вероятный всплеск инфляции к концу года и достичь прогнозных параметров в 6-6,5%; при этом на горизонте 2-3 месяцев инфляционное давление ожидается относительно невысоким.

По нашему мнению, приоритетность сдерживания инфляционного давления также обусловлена необходимостью поддержания затухающего потребительского спроса. Также решение ЦБ позитивно для рубля в краткосрочной перспективе, потому что рублевая ликвидность станет дороже.

В то же время, повышение ключевой ставки создает прямые условия для роста банковских кредитных ставок, что может привести к дальнейшему снижению темпов кредитования, темпов промышленного производства и инвестиционной активности. Негативно повышение ключевой ставки и для банков, поскольку  из-за роста стоимости рублевой ликвидности вырастет стоимость заимствований у мегарегулятора через механизм рефинансирования.

***

Геополитика является почвой для высоких ожиданий у регулятора снижения суверенных рейтингов

Леонид Игнатьев, начальник управления по анализу долговых рынков ФГ БКС

Любопытно, что подъем  ставок  на  50 бп регулятором 25 апреля последовал после downgrade от S&P в этот же день.  Сегодня,  25 июля, также является плановой датой рейтинговых действий по рейтингам  России от Moody’s (Baa1) и Fitch (BBB). Напомним, что фактически с 1К14 в Европе действуют новые правила для агентств «большой тройки»: для них   фиксируются   четкие  даты  в  течение  года,  в  которые  они  могут пересматривать   суверенные   рейтинги.

Учитывая умеренно спокойную ситуацию на внутреннем валютном рынке и статистику, фиксирующую замедление инфляции, мы не видели формальных оснований для роста ставок. Поэтому не исключено, что дополнительное давление от эскалации  геополитического  конфликта является почвой для высоких ожиданий снижения суверенных рейтингов регулятором и привело к росту ставок.

Формально  рейтинговое  действие  по  стране должно пройти за час до/после  локальных  торгов.  Поэтому  если сегодня что-то и произойдет с рейтингами, то мы узнаем это только  после  закрытия  торгов.

Текущий рейтинг от Moody’s  на  две  ступени опережает оценку кредитоспособности страны от S&P (BBB-),  а  Fitch  –  на одну ступень выше. И хотя Россия едва ли в 2014 г. может  лишиться  рейтингов инвесткатегории, негативные рейтинговые действия от Moody's и особенно Fitch окажутся более чувствительным для компаний и банков с рейтингами Baa3/BBB-.