ЦБ РФ пойдет на снижение ставки осенью

Сегодня состоится заседание ЦБ, посвященное денежно-кредитной политике, после которого запланирована пресс-конференция руководства Центробанка. Ускорение годовых темпов инфляции в последнее время не оставляет шансов на снижение ключевой ставки. Ее повышение также маловероятно: несмотря на то что ключевая ставка стала отрицательной в реальном исчислении, в июле инфляция должна снизиться из-за заморозки тарифов естественных монополий, и ставка снова станет положительной в реальном исчислении. Тем не менее мы считаем вполне вероятным, что регулятор пойдет на снижение ставки в этом году – по нашим прогнозам, на конец года она составит 6,5%, но первое снижение возможно лишь осенью. Среди прочего ЦБ может предпринять определенные шаги, облегчающие доступ банков к кредитным ресурсам регулятора; мы уже видели, что возможные проблемы, связанные с дефицитом залогов, привлекают пристальное внимание регулятора. На прошлой неделе ЦБ повысил поправочные коэффициенты для корректировки стоимости залогов. Также представители Банка России заявляли о возможном повышении коэффициента усреднения обязательных резервов, что также может обеспечить дополнительный приток ликвидности систему. Это особенно важно в условиях исчерпания обеспечения по кредитам ЦБ (мы видели дефицит залогов по операциям РЕПО с регулятором в конце апреля). С другой стороны, недавние шаги Банка России, а также приток ликвидности в банковскую систему через кредиты под обеспечение нерыночными активами на прошлой неделе уже практически сняли риск повторения ситуации с дефицитом залогов в июне, поэтому ЦБ может отложить решение по облегчению доступа банков к кредитным ресурсам до следующего заседания, которое состоится в июле.