Выручка Аэрофлота (AFLT RX) за 2013г. выросла на 15% г-к-г до 291 млрд. руб. ($9.1 млрд.), что оказалось несколько хуже наших прогнозов и ожиданий консенсуса ($9.3 млрд.). Далее наши оценки и консенсус-прогноз расходятся: так как мы закладывали более консервативные предположения в нашу модель, результаты Аэрофлота оказались лучше, чем мы ожидали. Так, показатель EBITDA вырос на 53% до $1 млрд. (прогноз РМГ - $898 млн.), а чистая прибыль увеличилась на 42% до $230 млн., превысив оценку РМГ на 14%.
Мы довольны прибыльностью бизнеса Аэрофлота в 2013г. Рентабельность по EBITDA составила 11%, благодаря эффективному контролю над затратами и успешной интеграции дочерних компаний в структуру Группы. Расходы на авиационное топливо выросли на 11%, а операционные расходы (без топливных) показали умеренный рост на 10%. Чистая маржа составила 2.5%, что мы считаем хорошим результатом.
С другой стороны, инвесторы будут, скорее всего, несколько разочарованы результатами Аэрофлота, так как по показателю EBITDA компания не дотянула до прогнозов консенсуса на 16%, а по чистой прибыли - на 68%. 4 квартал оказался неожиданно слабым в силу ухудшения макроэкономической ситуации. Так, операционный убыток в 4 квартале составил около $230 млн., а убыток по EBITDA $100 млн. Кроме того, чистая прибыль сократилась с $545 млн., заработанных за 9 месяцев. Консенсус ожидал положительной EBITDA в 4 квартале и небольшого чистого убытка.
Мы напоминаем, что Аэрофлот ранее публиковал сильные финансовые результаты за 9 месяцев, которые оказались лучше ожиданий консенсуса (так, показатель EBITDA оказался на 22% выше, чем консенсус-прогноз). Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции будут даны пояснения относительно убытков в 4 квартале. В целом, мы сохраняем позитивный взгляд на Аэрофлот и подтверждаем рекомендацию "покупать" по бумагам компании с целевой ценой $3.5 за акцию.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
