Консолидированные продажи Фармстандарта (PHST RX, PHST LI) за 2013г. выросли на 9% до 56 млрд. ($1.75 млрд.), что оказалось на уровне наших прогнозов ($1.7 млрд.). Продажи безрецептурных препаратов собственного производства выросли на 11% до 16.5 млрд. ($514 млн.), благодаря таким лекарствам, как Афобазол и Амиксин. Выручка от Арбидола снизилась на 4% г-к-г. Рецептурные препараты собственного производства показали более существенный рост выручки (+15%).
Выручка от сегмента брендированных препаратов, отпускаемых без рецепта, который теперь стал отдельной компанией (Отисифарм), составляет 84% от консолидированных продаж безрецептурных препаратов. Она достигла 13.7 млрд. руб. по итогам 2013г. (+10%), что лишь на 2% ниже нашего прогноза.
Выручка от рецептурных препаратов достигла 6.8 млрд. руб., в то время как продажи препаратов сторонних производителей (ПСП) выросли на 8% до 30.5 млрд. руб. Таким образом, доля ПСП в выручке Фармстандарта составила 55%, как и в 2012г. Поэтому мы не ожидаем усиления давления на показатели рентабельности компании (ПСП менее маржинальны, чем собственные лекарственные средства). Напоминаем, что по итогам 2012г. консолидированная EBITDA маржа составляла 26%.
В целом, мы считаем результаты ожидаемыми. Мы считаем, что на текущих уровнях акции Фармстандарта (без Отисифарм) выглядят недооцененными, учитывая хороший рост продаж лекарственных средств, отпускаемых по рецепту, и ПСП.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
