Мы не включаем ни одну из энергокомпаний в число наших фаворитов

Решение правительство заморозить тарифы на генерацию и распределение электроэнергии, а также приостановить рост газовых тарифов негативно отразится на прибыли распределительных компаний, а также приведет к тому, что оптовые цены на электроэнергию окажутся ниже, чем ожидалось. В своих прогнозах на 2014 г. мы были достаточно консервативны, однако планы правительства относительно 2015 г. предполагают большие ограничения, чем закладывались в нашу модель. По нашим расчетам, от изменений в регулировании в наибольшей степени пострадают распре- делительные и гидрогенерирующие компании.

Административное вмешательство в систему долгосрочного регулирования отрасли, по существу, убивает интерес инвесторов к публичным электроэнергетическим компаниям. Мы рекомендуем осторожно подходить к бумагам распределительного сегмента, включая акции Федеральной сетевой компании и региональных «дочек» Российских сетей. Также мы видим существенные риски для акционеров подконтрольных государству РусГидро и Интер РАО ЕЭС. Акции Э.ОН Россия и Энел ОГК-5 умеренно привлекательны благодаря прозрачной дивидендной политике. Однако регуляторные риски в секторе очень высокие, поэтому мы не включаем ни одну из энергокомпаний в число наших фаворитов.