Спрос на краткосрочные и среднесрочные ОФЗ в начале 2014 года сохранится

В среду котировки ОФЗ развернулись в сторону роста после достижения локальных минимумов. На среднем отрезке кривой доходность бумаг в основном не изменилась, тогда как на дальнем - понизилась на 3-4 бп. Тем временем Минфин разместил 3‑летние облигации на сумму 8.9 млрд руб. по ставке 6.7%, а также 6-летние бумаги на сумму 7.2 млрд руб. (7.59%). Доходность обоих выпусков по цене отсечения соответствовала верхней границе заявленного ориентира доходности, а спрос оказался ожидаемо слабым. В целом объем заимствований, осуществляемых Минфином, превосходит ожидаемый уровень: валовой объем заимствований, запланированных на 4к13, составляет примерно 225 млрд руб., что значительно выше показателя за предыдущие кварталы.

Напомним, в 1к13 валовой объем выпуска долговых обязательств составил 185 млрд руб., а во втором и третьем кварталах текущего года - по 165 млрд руб., что превышает даже тот объем заимствований, который осуществлялся до того, как началось обсуждение сворачивания программы количественного смягчения. По нашим оценкам, основными покупателями краткосрочных и среднесрочных ОФЗ выступают локальные банки, что связано с низким объемом операций корпоративного кредитования при одновременном притоке средств на депозиты. Мы также не исключаем, что потенциальный переток средств на депозиты в более крупные банки, который может начаться в свете недавних событий в банковском секторе, будет способствовать сохранению спроса на краткосрочные и среднесрочные ОФЗ в начале 2014 года.