Первые после IPO квартальные результаты ТКС Банка обещают быть хорошими

В понедельник, 9 декабря, ТКС Банк должен опубликовать отчетность за третий квартал по МСФО. В тот же день банк проведет телефонную конференцию, которая начнется в 17.00 по московскому времени.

Наше мнение. Это первая публикация квартальной отчетности ТКС Банка после публичного размещения его акций в октябре текущего года, поэтому рынок уделит ей большое внимание. Мы ожидаем хороших показателей прибыли. Чистая прибыль, по нашим оценкам, осталась на уровне предыдущего квартала и по итогам 3К13 составила $45,5 млн., а по итогам января - сентября - $125 млн. (плюс 37,0% относительно уровня годичной давности), при доходе на средний капитал в 48% и доходе на средние активы в 6,8%.

Чистый процентный доход, по нашим оценкам, вырос незначительно - на 4% по сравнению со вторым кварталом. Такая динамика обусловлена замедлением роста кредитного портфеля (плюс 11%) и сокращением чистой процентной маржи на 1 п. п. - до 38%. Есть пара факторов, которые в третьем квартале привели к снижению доходности валового кредитного портфеля (на 3 п. п. до 51,2%). Во-первых, это сезонное снижение темпов роста за счет привлечения новых клиентов - рост кредитного портфеля был в значительной степени обусловлен увеличением кредитного лимита для ранее привлеченных клиентов, включая привлеченных в начале года (коэффициент одобрения кредитных заявок в третьем квартале упал с 26% до 21%). Во-вторых, это перевод некоторых клиентов на немного более выгодные тарифы после внедрения новых, более высоких коэффициентов риска в июле 2013 года.

Мы также полагаем, что банк, вероятно, продемонстрирует более значительный убыток по курсовым разницам ($8,0 млн.), чем по итогам первого полугодия. Рост этих потерь обусловлен расходами по валютным свопам и негативной переоценкой таких контрактов.

Сезонные факторы, вероятно, обеспечили снижение расходов по сравнению с уровнями 1П13 - во втором полугодии ТКС Банк несет меньше расходов по привлечению новых клиентов. Мы прогнозируем на 3К13 снижение расходов на 14,0% по сравнению с предыдущим кварталом. По итогам января - сентября расходы, по нашим оценкам, выросли на 64% относительно уровня 9М12. При этом мы ожидаем вполне достойного соотношения расходов и доходов - на уровне 38%
Качество активов в третьем квартале, вероятно, было относительно стабильным. Рост просрочки продолжился (мы ожидаем ее увеличения с 6,0% до 6,4%), однако стоимость риска, по нашим оценкам, стабилизировалась на отметке 14,2% (т. е. на уровне 1П13), т. к. есть признаки улучшения опережающих индикаторов качества активов, таких как дефолт клиента по второму платежу.

Что касается баланса, то ранее опубликованная отчетность по РСБУ дает определенное представление о том, каких темпов роста можно ожидать по основным балансовым показателям. Мы ожидаем замедления роста кредитования до 11% по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку в нынешней весьма непростой ситуации банк проявлял осторожность и снизил коэффициент одобрения заявок на кредиты. При этом, вероятно, сохранился хороший приток депозитов (мы прогнозируем рост на 17% по сравнению с предыдущим кварталом).

В ходе телефонной конференции наибольший интерес, вероятно, вызовут такие темы как качество активов и операционная среда в четвертом квартале. Также будет очень интересно узнать, что думает руководство ТКС Банка о том, насколько реально улучшение показателей по итогам четвертого квартала, а также о возможных последствиях предпринимаемых изменений полной стоимости кредита в портфеле (сейчас ПСК более 45% менее чем у 10% кредитного портфеля).

Мы начнем регулярное освещение и анализ ТКС Банка после публикации его отчетности за третий квартал.