Снижение котировок Brent - лишь начало более серьезной коррекции

Котировки нефти Brent в октябре снизились на фоне ослабления геополитической напряженности и сокращения чистой длинной позиции по контрактам на Brent в сегменте управляющих компаний. Этого оказалось более чем достаточно для того, чтобы смягчить воздействие на цены со стороны нестабильной добычи нефти в некоторых странах ОПЕК. Однако не исключено, что недавнее снижение котировок - это лишь начало более серьезной коррекции, которая вполне может произойти в результате дальнейшего улучшения баланса спроса и предложения в оставшееся до конца года время. Между тем нынешняя динамика цен на сорта нефти, добываемые в районе Мексиканского залива, указывает на то, что падающая цена WTI тянет за собой котировки и других сортов, производимых в США. Мы понижаем наш прогноз в отношении цены WTI, но остальные прогнозы оставляем без изменений, хотя и считаем, что для сорта Brent (текущий прогноз на 2013 - 109 долл./барр.) баланс рисков несколько ухудшился.

Понизившись в сентябре, цена Brent в октябре немного восстановилась, к концу первой декады месяца достигнув максимума почти в 112 долл./барр. После этого наступил период постепенного снижения, затем - резкий обвал до 106 долл. (минимальное значение за период с июля), а в конце месяца - отскок до 108.84 долл. (рис. 1). Средняя стоимость барреля Brent в октябре составила 109.43 долл., что на 2 долл. меньше, чем в сентябре. Дисконт цены WTI относительно Brent за это время увеличился более чем в два раза - до 12.46 долл./барр., а спред цен на другие сорта нефти, добываемые в районе Мексиканского залива, по отношению к Brent также расширился (рис. 2). Из этого мы делаем вывод, что изменение динамики добычи нефти в США ведет к значительному дисбалансу цен на остальные сорта американской нефти.

Как ожидается, в 4к13 предложение нефти со стороны стран, не входящих в ОПЕК, будет расти быстрее, чем спрос (см. IEA Data от 11 октября). Общая добыча нефти странами ОПЕК в сентябре резко сократилась, составив всего 30 млн барр./сут., из-за перебоев в Ливии и Ираке; в октябре, согласно предварительным оценкам, добыча выросла совсем незначительно. Однако мы ожидаем, что в ноябре и декабре восстановление добычи продолжится - главным образом за счет увеличения производства на новых месторождениях в Ираке (в том числе Majnoon), расширения добывающих мощностей в других регионах и возобновления работы экспортных терминалов на юге страны, причем в более активном режиме. Что касается Ливии, то перспективы добычи нефти в этом государстве остаются неопределенными; однако поскольку текущий уровень добычи чрезвычайно низок, любое дальнейшее сокращение существенно повлиять на ситуацию на рынке уже не способно.

Мы по-прежнему ожидаем, что до конца 2013 года цена Brent окажется под давлением, и поэтому придерживаемся прогноза средней цены по итогам года в 100 долл./барр. Ранее мы предполагали, что основное снижение котировок придется не на ноябрь, а на декабрь, но их динамика в первые дни ноября, а также существенное ослабление стоимости WTI, указывают на то, что коррекция произойдет уже в скором времени. В этом случае велик риск номинального понижения нашего прогноза цены Brent по итогам 2013 года. На данном этапе мы обновляем наш целевой показатель стоимости WTI, отражающий сужение спреда форвардных контрактов относительно фьючерсов на Brent.