По итогам квартала НОВАТЭК продемонстрирует очень хорошие результаты

НОВАТЭК намечает публикацию финансовой отчетности за третий квартал 2013 года на среду, 6 ноября.

 Мы полагаем, что по итогам квартала компания продемонстрирует очень хорошие результаты. В частности, EBITDA, по нашим оценкам, должна составить $957 млн., превысив показатель 3К12 на 19%. Итоги минувшего квартала были бы еще лучше, если бы не увеличение объемов закачки природного газа в ПХГ (что отразилось на итоговом показателе его продаж) и не в полной мере реализованные товарные запасы жидких углеводородов. Мы рассчитываем, что негативное влияние обоих факторов в ближайшее время будет в основном преодолено, что обеспечит исключительно хорошие финансовые показатели по итогам четвертого квартала.

Мы полагаем, что в газовом сегменте компания продемонстрирует рост цен реализации – в долларовом выражении тарифы на газ выросли на 17% относительно уровня годичной давности. В сегменте жидких углеводородов, вероятно, проявится не только позитивный эффект от роста “очищенных цен” на нефть, но и от повышения чистых цен реализации на комплексе по фракционированию и перевалке газового конденсата в порту Усть-Луга – соответствующий, весьма ощутимый эффект должен был быть заметен уже в течение квартала. Что касается затрат, то с июля вступило в силу повышение ставки НДПИ для производителей газа – это единственная статья расходов, которая заметно изменилась в третьем квартале. Мы ожидаем по итогам третьего квартала небольшого дохода по курсовым разницам, который должен покрыть чистые процентные расходы компании. Чистая прибыль, по нашим оценкам, должна составить $689 млн. Мы также полагаем, что в июле – сентябре компания генерировала свободные денежные потоки на сумму около $200 млн. (исходя из того, что оборотный капитал не изменился).

В ходе телефонной конференции мы бы хотели услышать от руководства НОВАТЭКа, что оно думает о запуске новых проектов в следующем году (по нашим подсчетам, компания должна начать добычу на пяти новых месторождениях), а также о капиталовложениях и состоянии работ на Ярудейском нефтяном месторождении (начало добычи запланировано на 2015 год). Вопрос о Ярудейском месторождении имеет особое значение, поскольку в 2014 году инвестиции в этот проект, вероятнее всего, будут одной из крупнейших статей расходов для НОВАТЭКа.

Мы по-прежнему очень позитивно оцениваем перспективы данной компании. Котировки акций НОВАТЭКа меняются вместе с параметрами его инвестиционной привлекательности – рост прибыли, добычи и объема продаж начинает ускоряться, а консолидированный объем капиталовложений начиная с 2014 года должен пойти на спад. Мы полагаем, что рынок не в полной мере учитывает новые источники дохода компании, в частности, дивиденды со стороны предприятий с ее участием (выплаты начнутся в 2015 году) и нефтяной бизнес. По нашим оценкам, причитающийся НОВАТЭКу объем добычи к 2016 году должен удвоиться по сравнению с текущим показателем, а прибыль к 2016–2017 году также должна вырасти вдвое, даже в условиях нашего достаточно консервативного сценария (мы прогнозируем цены на нефть на уровне $95 за баррель). Дополнительно отметим важную позитивную новость для НОВАТЭКа и Роснефти: правительство одобрило законопроект о либерализации экспорта СПГ – документ должен поступить на рассмотрение в Госдуму в ближайшие несколько дней. Прbнятие соответствующих поправок в законодательство обеспечит нормативно-правовую базу для экспорта СПГ независимыми производителями.

Как стало известно сегодня, НОВАТЭК и Газпром нефть предложили купить долю Eni и Enel в СеверЭнергии (49%) за $4,9 млрд. На данный момент сложно оценить перспективы данного предложения, особенно учитывая уже достигнутую между Роснефтью и Enel договоренность о покупке доли последней (19,6%). Если предложение НОВАТЭКа и Газпром нефти будет принято и цена будет такой, как указывает Коммерсант, на наш взгляд, это, несомненно, было бы весьма положительно для обеих российских компаний.