ОФЗ: опережающая динамика длинных бумаг

В пятницу котировки ОФЗ преимущественно росли на фоне укрепления рубля и позитивной динамики на рынках суверенного долга других развивающихся стран. Самые значительные изменения наблюдались на дальнем конце кривой, который сместился вниз на 5–7 бп на фоне относительно высокого объема торгов в этом сегменте на ММВБ (в пятницу оборот составил 12 млрд руб. против 7 млрд руб. в четверг). Доходности коротких и среднесрочных бумаг в дневном сопоставлении также снизились, однако в среднем не более чем на 2–3 бп. Флоутеры по-прежнему пользовались высоким спросом, укрепившись в цене в среднем на 0,3 пп. Общий объем торгов в сегменте ОФЗ на ММВБ составил 20 млрд руб., что ниже 24,5 млрд руб. в четверг, однако все равно близко к среднедневному объему за месяц на уровне 23,5 млрд руб.

Между тем в пятницу ЦБ опубликовал Обзор рисков финансовых рынков, в котором представил новые данные о динамике рынка ОФЗ. Ключевые тезисы представлены ниже:

• Как мы писали ранее, в августе самыми крупными нетто-покупателями на рынке оказались локальные небанковские финансовые организации (преимущественно институциональные инвесторы);

• В то же время нетто-объем операций банков в августе были в небольшом минусе;

• В сентябре локальные институциональные инвесторы остались крупнейшими нетто-покупателями, тогда как нерезиденты, напротив, сокращали свои вложения;

• Изменения во вложениях нерезидентов, в особенности в ОФЗ, в целом были сравнительно небольшими. Доля иностранного участия в выпусках ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212 практически не изменилась. Самые значительные движения наблюдались в ОФЗ-26218, ОФЗ-26215 и ОФЗ-26220, в которых доля нерезидентов сократилась на 3–4 пп;

• По данным Национального расчетного депозитария, зарубежные инвесторы в сентябре выступили нетто-продавцами на рынке ОФЗ, продав бумаг на сумму 55 млрд руб., так что их доля опустилась примерно до 25,2%, что согласуется с оценкой ЦБ, озвученной ранее. 

Хотя внешняя конъюнктура в конце прошлой недели улучшилась, мы по-прежнему отмечаем несколько факторов, которые могут сдерживать потенциал роста на рынке ОФЗ в краткосрочной перспективе. В частности, мы полагаем, что на текущих уровнях потенциальный спрос банков на ОФЗ не будет высоким, поэтому продолжение оттока средств иностранных инвесторов может по-прежнему оказывать давление на рынок. Между тем в пятницу первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева заявила, что не исключает появления факторов, которые могли бы стать дополнительными аргументами в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.