Размещаемый объем на 5 млрд руб. превышает предложение прошлой недели, но выглядит недостаточным с точки зрения квартального плана 500 млрд руб., для выполнения которого Минфину в оставшиеся 3 аукционные даты, включая сегодняшнюю, необходимо разместить 153,4 млрд руб.
Полагаем, что в условиях пересмотра дефицита бюджета 2017 г. в сторону сокращения на 800 млрд руб. до 1,9 трлн руб. (поправки были приняты Госдумой в первом чтении 9 июня) в приоритете у ведомства будет минимизация стоимости заимствований и дополнительного давления со стороны предложения в ближайшие недели не возникнет.
На прошлой неделе Минфину удалось разместить схожую комбинацию немного меньших по дюрации выпусков в полном объеме и по рыночным уровням. Средневзвешенная доходность 7-летних ОФЗ-ПД серии 26222 составила 7,85%, спрос превысил предложение в 2,4 раза, 16-летних ОФЗ-ПД серии 26221 – 8,0%, спрос превысил предложение в 2,4 раза. Успешному размещению бумаг способствовало сделанное в понедельник заявление Э.Набиуллиной о возможности снижения ключевой ставки на 25-50 б.п. 16 июня. С тех пор рыночная конъюнктура слегка ухудшилась: нефть Brent подешевела на 2% до 48 долл. за барр., а доходность UST-10 поднялась на 5 б.п. до 2,21%. Это помешало росту котировок среднесрочных и долгосрочных ОФЗ, доходности которых остались в диапазоне 7,6-8,0%.
Мы расцениваем посыл главы ЦБ как сигнал инвесторам и полагаем, что по итогам предстоящего заседания ключевая ставка будет снижена на 50 б.п. - до 8,75%, поэтому сегодняшние аукционы считаем подходящими для спекулятивных покупок. Для долгосрочных инвесторов нашим ориентиром по предложенным выпускам являются уровни доходности 7,3%-7,4% на конец 2017 г. Рассчитывать покупку бумаг с ценовыми дисконтами к рынку при отсутствии внешнего негатива, на наш взгляд, не стоит, поскольку дополнительный спрос на сегодняшних аукционах должно будет обеспечить совпадающее по дате погашение ОФЗ 26206 в объеме 150 млрд руб.
Средневзвешенную цену на выпуск 26220 ожидаем на уровне 98,9-99,0% от номинала (YTM 7,77- 7,8%) при переспросе в 2-2,5 раза, на выпуск 26219 – 100,8-100,9 (YTM 7,75-7,77%) при переспросе в 2,5-3 раза.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
