Короткие ставки на межбанковском рынке могут немного вырасти

Недельная инфляция осталась на нулевом уровне. С начала года цены выросли на 0,9%. При этом годовая инфляция опустилась до 4,5%. Инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировалось, что может потребовать более значительного смягчения денежно-кредитной политики, но мы полагаем, что пока ЦБ не будет изменять формальные параметры денежно-кредитной политики, хотя некоторое ослабление контроля над ликвидностью с его стороны возможно. Уже на этой неделе ЦБ не стал повышать лимит на депозитном аукционе, несмотря на то, что избыток ликвидности позволял пойти на такой шаг. В результате ставка RUONIA в последний день периода усреднения опустилась до 9,53%, это ниже уровня, на котором ЦБ старается удерживать ставки. Сейчас, с началом периода усреднения, короткие ставки на межбанковском рынке могут немного вырасти, но избыток ликвидности сохраняется, банки сокращают объем фондирования, получаемого от ЦБ и Минфина.

В этом периоде усреднения банкам придется увеличить объем средств на корсчетах, но это не создаст дефицита ликвидности. С начала года вступили в силу некоторые изменения в расчете обязательных резервов, начисляемых на обязательства со сроком погашения свыше трех лет. В результате в феврале объем спецсчетов в ЦБ, на которых как раз хранятся обязательные резервы, вырос на 35 млрд руб. Это означает, что банки могут быть вынуждены увеличить средний объем корсчетов в этом периоде усреднения примерно на 130 млрд руб., но это не создаст дефицита ликвидности, приток средств из бюджета остается значительным, объем банковских депозитов в ЦБ превышает 900 млрд руб.