Рынки недооценивают риски возможных действий ФРС и в политической сфере

Рубль продолжил умеренное движение в сторону укрепления, следуя общей тенденции для валют развивающихся стран, – вчера был обновлен уровень в 63.50 для USDRUB, последний раз наблюдавшийся в середине августа. 

Валютные стратеги Societe Generale видят в этом взращенную годами зависимость инвесторов от активов с высокими процентными ставками и предостерегают, что рынки недооценивают риски как в части возможных действий ФРС, так и в политической сфере. Тем не менее, мы отмечаем, что наличие данных рисков вовсе не означает, что ралли в рубле быстро сойдет на «нет»: тем более, когда рублевая цена нефти колеблется у привычного в текущем году уровня в 3000 руб./барр.

Денежный рынок

Индикативные ставки денежного рынка постепенно пошли на спад после неординарного стресса с рублевой ликвидностью в начале недели. Mosprime o/n опустился в четверг до 10.13% (-7бп), почти полностью сократив премию к ключевой ставки до привычного уровня в 4-7 бп. Ставка недельного кросс-валютного свопа также продолжила поступательное снижение, хотя и менее быстрыми темпами (9.64%, -4бп). 

Примечательно, что наклон кривой XCCY на горизонте 3-12 месяцев сократился до 40 бп вследствие пересмотра ожиданий по действиям ЦБ, что никак не отразилось на коротком конце кривой. Вполне вероятно, это усилит поддержку рублю на период налогового периода и до момента, пока трехмесячный базис не восстановится с текущих -100 бп до -120 бп, характерных для трех последних месяцев.