Непростой для авиационной отрасли 2014 год "Аэрофлот"
Снижение курса рубля, ослабление потребительского спроса, спад на рынке международного туризма и как следствие сокращение спроса на международные авиаперевозки – основные причины, которые указывает менеджмент в комментариях к отчетности, приведшие к не столь впечатляющим результатам.
Изменение валютных курсов стало причиной возросшей вдвое долговой нагрузки, а также роста расходов на операционный лизинг и увеличения начисленных резервов по дебиторской задолженности. В итоге рентабельность EBITDA сократилась с 10,9% до 7,8%, операционная маржа снизилась вдвое, и Группа отразила чистый убыток по итогам года. Как мы и предполагали, компания заявила об отказе от дивидендных выплат.
Опубликованные результаты мы оцениваем как ожидаемые: особо негативных моментов в отчетности нет, цифры отражают отраслевые тенденции. Вчера акции перевозчика на ММВБ росли вместе с рынком.
Мы обновили модель по компании с учетом опубликованных данных, цель на конец 2015 года по акциям Аэрофлота составляет 62 рубля; сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Инвестиционные факторы
- Рост бизнеса за счет высоких темпов роста спроса на внутренние авиаперевозки;
- Темпы роста выше среднеотраслевых;
- Государство готово оказывать поддержку отрасли;
- Вопрос о ставке НДС на внутренние авиаперевозки решится в марте.
Факторы риска
- Отказ от дивидендов по итогам года;
- Операционные расходы растут вместе с ослаблением рубля, долговая нагрузка также растет;
- Спрос на международные перевозки падает;
- Стратегия хеджирования стоимости нефти в 2014 году принесла компании убытки.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
