Рекомендуем покупать акции "Акрона" в том числе на ожиданиях хороших дивидендов

Вчера Акрон опубликовал ожидаемо слабые финансовые показатели за 4 кв. 2013 г. по МСФО, которые совпали как с нашим, так и консенсусным прогнозом. Выручка сократилась на 8% (здесь и далее – год к году), составив 16 млрд руб. (497 млн долл.). EBITDA снизилась на 29% до 3,3 млрд руб. (102 млн долл.), в результате чего рентабельность по EBITDA уменьшилась на 6 п.п. до 20%. Чистая прибыль (до доли меньшинства) упала на 59% до 5 млрд руб. (154 млн долл.), а прибыль за год составила 13 млрд руб. (409 млн долл.).

Негативное влияние на финансовые результаты компании оказали снизившиеся в 4 кв. 2013 г. цены на удобрения. Продажа приблизительно 1% акций Уралкалия в декабре поддержала чистую прибыль в 4 кв. При этом в ходе телефонной конференции менеджмент Акрона упомянул о намерении продать в этом году оставшиеся 1,8% акций Уралкалия, которые оцениваются в 230 млн долл., что соответствует 19% рыночной капитализации Акрона. В то же время руководство Акрона не планирует продажу акций Grupa Azoty. Акрон намерен сфокусироваться на аммиачном проекте, а с инвестициями в калийный проект повременить, отложив их до 1 кв. 2015 г., поскольку ранее компании было разрешено перенести сроки начала добычи с 2016 г. на 2021 г. По оценкам руководства Акрона, капзатраты в нынешнем году составят около 400 млн долл., а в 2015 г. – 300 млн долл. (без учета калийного проекта).

Принимая во внимание исторический коэффициент дивидендных выплат, равный 30% (размер дивидендов должен быть утвержден советом директоров и объявлен в конце апреля), дивидендная доходность должна составить около 8%. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции Акрона и по-прежнему осторожно смотрим на бумаги Уралкалия (URKA LI – ДЕРЖАТЬ). Запланированная на этот год продажа доли Акрона вызовет дополнительное давление на цену акций Уралкалия.